本文基于BMI兴远咨询业务发展阶段模型，复盘润建股份的业务曲线迭代，解析传统运维企业如何通过"算电协同"切入AI新基建赛道。
1.润建是谁？——从广西运维到全国三网龙头
润建股份有限公司成立于2003年，总部位于广西南宁，2018年在深交所上市（股票代码：002929.SZ）。公司从通信网络管维起步，逐步拓展至信息网络、能源网络、算力网络四大板块，是国内稀缺的兼具"能源+算力+运维"三位一体能力的数字化基础设施服务商。公司创始人是李建国+蒋鹂北夫妇。图1创始人李建国。
五象云谷是润建股份算力战略的核心载体，项目按照国家A级数据中心标准建设，规划万卡级智算集群，当前已建成的算力可实现每小时约2000亿Token的产出能力。图2是广西南宁的五象云谷智算中心。
目前的润建，与纯IDC公司相比多了能源与运维能力；与纯能源公司相比，多了智算中心与AI平台。这种"通信+能源+算力"的三网融合定位，使润建在AI基建浪潮中形成了独特的差异化竞争优势：
- 以电强算：用新能源开发、虚拟电厂等手段降低算力中心用电成本和PUE
- 以算促电：将智算能力反哺于新能源场站的智慧调度
- 运维底座：20年通信运维经验沉淀，可快速复用至算力和能源场景。
2025年财报显示，润健营收103.49亿元，同比增长约25%；其中算力营收8.10亿元，同比+53.24%，五象云谷智算中心每小时产出约2000亿Token。能源服务营收31.14亿元，同比+88%。润建的业务增长曲线已经形成第二曲线。如下图3所示。
02算力行业格局：AI算力的三种模式
2.1 AI 算力需求爆发与供给瓶颈
随着AI大模型技术的快速突破，全球算力需求呈指数级增长。从训练到推理，从大模型到智能体，AI应用的每一步都离不开算力支撑。据行业预测，未来几年AI算力需求将保持每年翻倍以上的增长速度，算力正在成为数字经济时代的"新电力"。
但算力供给面临着多重瓶颈：一是GPU等硬件供应紧张，二是数据中心建设周期长，三是电力供应和能耗约束日益严格。特别是电力问题，正在成为制约算力发展的关键因素——一个万卡级智算中心的电力消耗相当于一个中等规模的工业园区。如何解决算力与电力的匹配问题，成为行业的核心命题。
2.2 算电协同的核心逻辑
算电协同是解决算力与电力匹配问题的新思路。所谓算电协同，就是将算力资源与电力资源进行一体化规划、建设和运营，实现"算力跟着电力走、电力围着算力转"的良性互动。图4是AI算力产业园。
算电协同的核心价值体现在三个层面：
- 成本优化，在电价低的地区布局算力，降低运营成本；
- 效率提升，通过能源管理和调度优化，提高算力设施的能源利用效率；
- 绿色低碳，充分利用清洁能源，降低算力产业的碳排放。
对于AI算力这种高能耗产业来说，算电协同不是可选项，而是必选项。
2.3 AI算力的三种商业模式
当前AI算力行业主要有：算力租赁、Token工厂和算电一体化三种商业模式：
- 算力租赁。将GPU算力按时间租赁给客户，按卡时计费。这是最传统的算力商业模式，竞争焦点是价格和可用性。毛利率相对较低，约30-40%。
- Token工厂。将算力封装成Token直接出售，按Token计费。这是随着大模型推理需求爆发而兴起的新模式，核心价值是降低AI应用开发门槛——开发者不需要自己管理GPU，直接按Token付费即可。毛利率更高，可达50%以上。
- 算电一体化。将算力和电力打包提供，从电力生产到算力输出全链条覆盖。这是最高级的算力商业模式，核心价值是成本优势和供应稳定性。需要同时具备能源和算力两方面能力，进入门槛最高。
润建股份的独特之处在于，它同时具备能源运维能力和算力运营能力，天然适合走"算电协同"的路线。五象云谷就是这一模式的典型实践——依托广西的清洁能源优势和润建的能源运维能力，打造低成本、高效率的Token工厂。
03润建的业务曲线发展
基于兴远咨询BMI生命周期迭代模型，企业成长分为验证期、成长期、成熟期、转型期四个阶段。来分析润建发展轨迹恰好对应清晰的商业模式迭代阶段，每个阶段的核心命题、资源配置和盈利逻辑都有本质不同。如图5所示。
3.1 第一曲线第一阶段：技术验证期（2003-2018）
当时背景
003年，润建在广西南宁成立，最初只为广西联通、广西电信提供线路运维服务。彼时中国通信行业正处于高速扩张期，3G网络建设带动了大量运维需求，但运维市场高度分散，区域性服务商众多。
核心策略
深耕广西市场，以服务质量建立口碑，逐步向周边省份扩张。2012年改制为股份有限公司，将商业版图由广西、广东扩展至全国21个省/市/自治区，同时将业务模块外展至信息网络管维服务。
该阶段商业模式：B2B项目制运维服务。客户是三大运营商，收入来自运维服务费和工程建设费，核心资源是本地化的技术工程师团队。本质上是"卖人力、卖服务"的传统运维模式，盈利模式单一，增长依赖于人员规模的扩张和服务区域的扩大。这个阶段商业模式如图6所示。
经营结果：这一阶段润建完成了从0到1的突破，从广西地方龙头成长为全国性的通信运维服务商，业务覆盖全国28个省份。公司建立了强大的本地化服务能力和项目管理能力，为后续的多元化扩张打下了基础。
3.2 第一曲线第二阶段：多元扩张期（2019-2023）
当时背景
2018年前后，通信运维行业增长放缓，竞争日趋激烈。同时数字化转型加速，企业对数字化基础设施的需求从单一的网络服务转向综合的数字化解决方案。信息网络和能源网络的融合趋势日益明显，客户需要的不再是分散的运维服务，而是一体化的数字化基础设施解决方案。
核心策略
润建股份启动多元化战略，从通信运维向云服务和电力运维两个方向延伸。在云服务领域，公司为企业提供云迁移、云管理、云安全等服务；在电力领域，公司为电网和发电企业提供电力运维服务。多元化的逻辑很清晰：将运维能力从通信网络复制到信息网络和能源网络，实现能力的复用和扩张。
该阶段商业模式：从单一运维升级为多元运维服务矩阵。核心逻辑是能力复用——将20年积累的运维服务能力（项目管理、本地化服务、客户关系），从通信网络复制到云服务和电力运维两个新赛道。其商业模式如图7所示。
经营结果：这一阶段润建的业务结构发生了重要变化，从单一的通信运维变成了"通信+云+电力"的多元业务格局。虽然新业务规模还不大，但增长速度很快，为后续的双网战略奠定了基础。
3.3第二曲线第三阶段：算电协同期（2023-至今）
当时背景
2021年前后，数字化转型加速，企业对数字化基础设施的需求从单一的网络服务转向综合的数字化解决方案。2023年之后，AI大模型技术爆发，算力需求呈指数级增长。算力成为新的基础设施，算力运营成为新的万亿级赛道。而算力与电力的深度绑定，使得具备能源运维能力的企业获得了独特的竞争优势。。
核心策略
在双网战略基础上，加入算力网络，升级为"信息网络+能源网络+算力网络"三网协同战略。公司投资建设五象云谷智算中心，打造"Token工厂"模式——将算力封装成Token直接出售给AI应用开发者。同时，充分发挥能源运维优势，实现算电协同，降低算力成本，提高运营效率。2026年与明阳智慧能源战略合作，进一步深化算电协同布局。
该阶段商业模式：这一阶段润建的商业模式从双网解决方案升级为算电协同的算力运营。核心逻辑是资源整合+模式创新——将能源优势和算力能力深度结合，创造出"Token工厂"这种全新的商业模式。商业模式如图8所示。
经营结果：2025年算力网络业务收入8.10亿元，同比增长53.24%。五象云谷智算中心已投产，每小时产出约2000亿Token。2026年Token业务目标营收10亿元。三元盈利结构初步形成——算力租赁（毛利约45%）+Token分成（毛利50%以上）+能源运维（稳定现金流），三种业务相互支撑、协同发展。
04.挑战与下半场：从区域龙头到全国算力新势力
面临挑战：区域局限与全国化挑战、Token业务的规模化挑战。
- 挑战一：区域局限与全国化挑战。
润建虽然业务覆盖全国，但核心优势区域仍在广西及华南地区。五象云谷作为算力战略的核心载体，也位于南宁。在AI算力竞争日趋激烈的背景下，单一区域布局可能面临客户覆盖不足、网络延迟等问题。如何从区域龙头走向全国性算力服务商，是润建面临的重要挑战。
- 挑战二：Token业务的规模化挑战。
"Token工厂"模式虽然前景广阔，但要实现规模化盈利并不容易。一方面，Token市场竞争日趋激烈，头部云厂商纷纷降价，价格战压力不断加大；另一方面，Token业务需要持续的算力投入和技术优化，对资金和技术的要求都很高。如何在激烈的竞争中保持差异化优势，实现Token业务的健康增长，是润建需要解决的关键问题。
下半场：三网融合与全国扩张
润建的下半场战略非常清晰：以算电协同为核心竞争力，推动三网深度融合，加速全国化布局。算电协同是润建区别于其他算力服务商的核心优势——别人只有算力，润建还有能源；别人卖的是GPU，润建卖的是"电力+算力"的一体化解决方案。
全国化扩张是下半场的重点任务。润建正在复制五象云谷的成功模式，在全国多个能源资源丰富的地区布局智算中心，打造分布式的Token工厂网络。通过"一地建设、全国服务"的模式，既发挥各地区的能源优势，又实现算力资源的统一调度和高效利用。
更长远来看，润建的目标是成为"数字化基础设施运营商"——不仅提供通信、能源、算力等基础设施服务，还要通过三网融合创造新的价值。比如，为企业提供"网络+电力+算力"的一体化数字化解决方案，帮助企业一站式解决数字化基础设施需求。这种模式如果跑通，将打开一个远比单一运维服务更大的市场空间。
05启示：传统企业向AI转型的"双轮驱动"方法论
润建的转型之路，为传统企业向AI时代转型提供了一个清晰的"双轮驱动"方法论：
第一轮：守住基本盘。
AI转型不是抛弃原有业务，而是在原有业务的基础上叠加AI能力。对于润建来说，通信运维就是基本盘——20年积累的运维能力、客户资源、项目经验，是AI转型的坚实基础。守住基本盘，才能有资源、有底气去探索新方向。
第二轮：找到新引擎。
AI不是万能的，要找到与自身能力最匹配、最容易落地的切入点。对于润建来说，算电协同就是切入点——将能源运维能力与算力运营能力结合，形成独特的竞争优势。不是去跟头部云厂商拼通用算力，而是走差异化的算电协同路线。
双轮共振：老业务+新业务。
最理想的状态是，老业务和新业务形成协同效应，互相赋能。润建的三网协同就是这样的模式——信息网络、能源网络、算力网络三者相互支撑、协同发展。老业务提供稳定现金流，新业务提供增长空间；老业务的能力可以复用到新业务，新业务的发展又反过来提升老业务的价值。
总结
润建的故事告诉我们：传统企业的AI转型，不是简单的"All in AI"，而是"AI+主业"的深度融合。要守住自己的基本盘，找到合适的切入点，让AI和主业形成协同效应。从通信运维到双网战略再到三网协同，润建的每一次转型都不是抛弃过去，而是在过去的基础上升级。这或许就是传统企业穿越周期、拥抱AI的正确姿势。
附件：一页纸摘要
这或许就是传统企业穿越周期、拥抱AI的正确姿势。